吉利证券股份有限公司王萌,张晋溢,王星云近期对宝立食物（603170）进行扣问并发布了扣问陈说《收入端保捏增长，盈利才能承压》，本陈说对宝立食物给出增捏评级，现时股价为11.33元。
宝立食物
事项：
公司发布2024年半年报，24H1达成营业收入12.73亿元，同比增长12.89%；归母净利润1.08亿元，同比下落34.60%；扣非归母净利0.99亿元，同比下落10.87%。公司24Q2达成营业收入6.49亿元，同比增长10.29%；归母净利润0.48亿元，同比下落46.75%。达成扣非归母净利0.47亿元，同比下落14.79%。公司拟向全体鼓励每10股派发现款红利1.50元(含税)。
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居品结构影响毛利率，累赘全体盈利水平。公司2024年上半年达成毛利率32.07%，同比下落2.7pct，主如若受到居品结构变化的影响。销售/经管/财务用度率分别为14.96%/2.43%/-0.20%，较同时下落0.46/下落0.79/飞腾0.07pct，用度管控顺应。达成净利率9.68%，同比下落5.3pct，主如若由于上期阐明非经损益地皮赔偿款导致基数较高。公司2024Q2达成毛利率32.10%，同比下落2.37pct；达成净利率8.66%，同比下落6.73pct。
av偶像B端默契慎重，C端阛阓份额逾越。公司竭力于为餐饮企业、食物工业企业与家庭糜费者提供高品性全认识的仪态及居品治理决策，主要居品包括复合调味料、轻烹治理决策和饮品甜点配料等。分品类来看，24H1公司复合调味料达成营收6.05亿元，同比增长18.30%；轻烹治理决策达成营收5.58亿元，同比增长8.82%；饮品甜点配料达成营收0.75亿元，同比增长1.88%。2024H1公司研发用度参加同比增长13.56%，新品配置数目同比增长超11%，新品对事迹的孝敬率进一步提高。B端阛阓基本盘褂讪，餐饮客户需求增长明显。C端阛阓中，公司居品空刻意面保捏速食意面细分阛阓的逾越地位。据欧睿海外发布数据，2021-2023年空刻意面在寰宇意面零卖额中流通三年保捏寰宇第一。
渠谈捏续拓展，西北和西南增长迅猛。公司的销售容颜分为直销和非直销。直销容颜下，公司客户主要系国表里餐饮连锁企业和食物工业企业
非直销容颜下，公司客户主要包括经销商、交易商、指定采购客户和餐饮供应链客户、代销等。分渠谈看，24H1公司直销渠谈达成营收10.29亿元，同比增长11.97%；非直销渠谈达成营收2.10亿元，同比增长8.14%；分区域看，24H1公司华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北/境外地分手别达成营收10.08亿元/0.48亿元/0.81亿元/0.35亿元/0.32亿元/0.14亿元/0.07亿元/0.12亿元，同比增长12.99%/0.01%/1.48%/22.98%/10.85%/73.76%/87.51%/51.88%。
财务预测与估值：受外部糜费环境疲软影响，酌量到公司主营业务如故承压，仍需本领退换，证据公司2024中报，咱们下调对公司的盈利预测，展望公司2024-2026年归母净利润分别为2.53亿元(前值为3.10亿元)/3.10亿元(前值为3.52亿元)/3.65亿元(前值为3.96亿元)，EPS分别为0.63/0.78/0.91元，对应8月29日收盘价的PE分别为17.6、14.4、12.2倍。公司看成西法复调和轻烹治理决策的行业逾越者，兼具细目性与成长性，保捏革命和研发，不断完善才能圈拼图，有望在高景气赛谈中得到更多增量份额。保管“保举”评级。
风险领导：1)经济复苏不足预期。全体经济风光复苏不足预期，住户糜费意愿和糜费信心较弱，将对公司事迹增长产生负面影响。2)线下渠谈拓荒不达预期。若公司线下居品系列诱骗力不足，或未能拓荒中枢用户群体，公司线下渠谈拓荒可能不达预期。3)原材料资本波动。原材料价钱波动较为频频，若原材料价钱捏续保管在高位，将对公司盈利形成负面影响。
数据中心证据近三年发布的研报数据计较，华鑫证券孙山山扣问员团队对该股扣问较为真切，近三年预测准确度均值高达87.16%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.29亿，证据现价换算的预测PE为13.59。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级3家，增捏评级4家；曩昔90天内机构方针均价为16.27。
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