智通财经获悉，东吴证券发布研报称，下流OEM玩家+中游Tier供应商均加大对汽车智能化插足，势在必行。芯片以及传感器等核心硬件+大模子等主导软件算法发展日趋锻真金不怕火，关于长尾场景遮蔽度更为完善伊人在线，终局产物体验优化改善。分享经济时间，分享出行商场加快扩容，原有B端网约车商场以及中低端老本主导型的私东谈主出行商场均有望被Robotaxi所取代，降本提效为核心驱动。行业变革以期间卓越为本，流量团员为王，特斯拉等OEM自营玩家以选取三方专科运营平台均有望受益，并带动联系供应链爆发朝上。
欧美无码东吴证券主要不雅点如下：
Robotaxi行业加快变化，计谋+期间+企业运营多重发力，领域化拐点行将到来。
Robotaxi发展发祥于好意思国谷歌旗下Waymo，2017年起百度启动在国内研发试运营，2020年起在天下多个城市初步量产落地，如祺出行、小马智行等OEM/第三方期间厂商纷繁入局。1)计谋端，2020年起数字智能化交通以及车路云莳植加快，地点计谋主导股东土产货智能汽车试点落地，守旧力度加大;2)期间端：智驾芯片以及系传记感器随产业化马上降本，软件维度端到端大模子上车助力算法机动处理多种长尾场景，改善体验;3)企业运营端，多玩家参与，快速完善劳动按序和运营体系以及联系钞票升值滋生业务。
综悉数谋/期间/运营多维度，咱们判断，2026年有望成为Robotaxi领域化量产元年。
抽象购买老本+使用老本+维保用度等老本项，推敲Robotaxi无东谈主化运营机制关于载客后果的晋升，同期单公里出行用度由2.5元下落至1元，咱们瞻望Robotaxi年均利润仍是有望超越出租/网约车花式，相应关于企业盈利和用户出行老本均能带来正向改善。集会老本下落关于企业运营积极性和用户使宅心愿度的刺激，咱们判断Robotaxi有望起头替代B端商场，2026/2030年国内Robotaxi商场保有量永别有望达到10/300万辆，年新增销量永别6/150万辆，占分享出行商场比例由0.2%晋升至75%。更进一步，愈加属目老本和性价比的中低端私东谈主出行商场也有望替代，证据咱们测算，C2C花式下，中遥远稳态预期：单台Robotaxi保有将替代3台傍边私家车商场保有量。
Robotaxi运营花式中遥远聚焦“流量为王”的团员型平台以及“期间为本”的自运营花式：
特斯拉当作各人Robotaxi期间引颈者，凭借全自研智驾软硬件贬责决策和锻真金不怕火云霄建设，有望构建期间+流量和盈利的正轮回。咱们测算，参考Uber，中性预期下北好意思商场特斯拉B端Robotaxi业务年化净利润核心有望接近1000亿好意思元，对应细分业务市值空盘曲近2万亿好意思元。国内怜惜百度(萝卜快跑)/如祺出行等企业Robotaxi业务的朝上碎裂。
投资提出：汽车AI智能化转型势在必行，Robotaxi有望成为交易化落地的优选方针。
全行业加快智能化转型，产业趋势明确。下流OEM玩家+中游Tier供应商均加大对汽车智能化插足，势在必行。芯片以及传感器等核心硬件+大模子等主导软件算法发展日趋锻真金不怕火，关于长尾场景遮蔽度更为完善，终局产物体验优化改善。
分享经济时间，分享出行商场加快扩容，原有B端网约车商场以及中低端老本主导型的私东谈主出行商场均有望被Robotaxi所取代，降本提效为核心驱动。行业变革以期间卓越为本，流量团员为王，特斯拉等OEM自营玩家以选取三方专科运营平台均有望受益，并带动联系供应链爆发朝上。
看好智驾头部车企以及智能化增量零部件：1)华为系玩家【长安汽车+赛力斯+江淮汽车】，怜惜【北汽蓝谷】;2)头部新势力【小鹏汽车+理思汽车】;3)加快转型【安逸汽车+上汽集团+长城汽车+广汽集团】;4)智能化核心增量零部件：域放胆器(德赛西威+经纬恒润+华阳集团+均胜电子等)+线控底盘(伯特利+耐世特+拓普集团等);5)特斯拉产业链核心标的(新泉股份+拓普集团等)。
风险指示：
智能驾驶联系期间迭代/产业计谋出台低于预期。若智能驾驶联系期间迭代节拍低于预期，可能会抵破费者对智驾的瓦解和领受度产生影响，计谋出台节拍低于预期也可能影响节拍。
华为/小鹏等头部车企新车销量低于预期。头部车企智驾新车销量说明低于预期伊人在线，可能负担智驾渗入率晋升，对板块产生负面影响。